香港地铁2025年业绩报告 （一） 一 营收略降，利润减少

3月12日，港铁公司（00066）发布截至2025年12月31日止年度的经审核业绩公告。业绩显示，总收入为554.65亿港元，较2024年的600.11亿港元减少7.6%。经常性业务利润为56.53亿港元，较2024年的72.1亿港元减少21.6%。物业发展利润为110.84亿港元，较去年增加8.0%。公司股东应占净利润为146.77亿港元，较2024年的157.72亿港元减少6.9%。港铁行政总裁杨美珍表示，交通运输行业竞争加剧，年内多次恶劣天气影响运营，加上成本持续上升，均对车务业务表现构成压力。在业务分部方面，香港车务营运收入为235.95亿港元，较去年增长2.5%。香港车站商务收入持平，达到53.45亿港元。物业租赁及管理业务收入为47.36亿港元，较上年下降6.7%。公司预计在未来12个月内进行锦上路站第二期及屯门第16区站第二期项目的招标。在管理层讨论与分析中提到，香港业务受到高速铁路及过境服务乘客量上升的带动，香港车务营运收入录得稳健增长。物业发展利润的增长主要来自于多个物业项目的进展，包括“港岛南岸”第三期和第五期及“日出康城”第十二期等。公司于2025年与政府就北环线（第一部分）签订项目协议，正与政府积极磋商第二部分项目协议。财务报表附注中显示，现金、银行结余及存款增加至442.42亿港元，较2024年的278.86亿港元增加58.7%。固定资产增加至2457.04亿港元，主要由于在建铁路工程和发展中物业的增加。总负债为1825.43亿港元，净资产则增加至2163.95亿港元，显示出公司的财务状况有所改善。杨美珍还指出：尽管宏观经济环境仍充满挑战，但近期经济环境改善及房地产市道回暖，显示港铁或将迎来较为稳健的营运环境。港铁将持续通过“铁路加物业”模式，将物业发展利润投放于铁路建设及营运。港铁正推进6个位于香港屯门、大屿山，以及北部都会区的新铁路项目，相关项目涉及的总投资约1400亿元。港铁正逐步进行融资安排，以支持持续投资及拓展香港的铁路网络。（注：所有资料来自于香港联合交易所与香港地铁-- 点击原文下载完整报告）

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铁路加物业的发展模式仍然是高质量发展的锚定点

正如港铁行政总裁杨美珍女士所说，尽管香港地铁近些年来面临经营环境的挑战，但秉持锐意创新巩固了经常性收入，对保持可持续发展至关重要。虽然25年的经营性业务利润有所影响，但乘客量及车站商务收入还是呈现出按年上升的趋势。加之物业发展利润持续投入到铁路建设及运营，香港北部的新项目还会持续带动香港地铁未来的发展。

经常性业务收入虽总体下降7.6%，但主要受香港以外地区影响，本地收入依然呈现出0.6%微弱增长。从而让经常性业务利润总体呈现出21.6%的下降，其中香港地铁利润下降17%。而物业发展利润则仍保持了8%的增长，总体基本业务利润被减低为4.2%。

以香港为本 与市民同行

香港地区业务仍然是港地的核心，地铁网络乘客准时率依然保持在99.9%，香港本地总乘客量超过19亿人次。其多元共融的服务、绿色交通及紧密与社区连接，早已成为推动香港发展的关键力量。在票价没有改变的前提下，港铁专营公共交通市场占有率中的地铁部分从50.1%微增至50.2%，专线小巴从12.4上升至12.7%，巴士从35.5%下降至35.1%。另，机场快线票价则由2025年6月22日平均上调9.24%。

在车站商务部分，虽比去年有微幅增长，但依然受整个经营环境的影响，新租金呈现出整体下滑的趋势，加之广告业务与电信收入也同步减少，整体出现增长疲乏。只有车站零售租金收入有1.3%增长与其他商务收入增长8.9%，广告与电信业务分别减低2.1%与6.2%。

香港地铁的物业发展虽受到严重挑战，虽然总体表现出很强的收益能力，但其中商场的新订租金呈现出9.5%的跌幅，导致租赁收入减少6.7%。受益于港岛南岸三期、五期及日出康城第十二期，以及何文田站第一期、第二期项目，物业管理利润有9.2%的增长。

优秀的治理与财务能力

无论外部市场如何波动，港铁的财务管理能力都展现出优秀的一面：不仅是应收账款及其他应收款的持续减少，还包括证券投资（增长272.5%）与在建工程（增长57.2%）的持续增加。且有息借贷的平均成本只有3.5%（定息债务平均还款期为9.1年）。这让港铁长期评估持续保持在AA+或Aa3级别。在全年股息方面，无论外部环境是顺，还是逆，都为股东带来了良好的口碑，25与24年持平，仍为1.13港元每股。

其中最值得中国大陆城市轨道业主学习的是其公开募集的票据、证券及贷款的发行能力：贷款及其他债务总额增加了14.6%，有效支撑了后续的业务持续。截至25年12月31日，港铁持有442亿港元的现金、银行结余及存款，还有超过511亿港元的可动用承诺贷款额，加之可从银行获得的贷款以及在债券资本市场集资的能力，将足以应对资本性开支及投资计划。这使得超416亿港元的铁路维修资本性支出（占50%）与超304亿港元的新建铁路项目（占37%）的资本性支出与投资得到保障。并仅让港铁有了足够的能力全速推进新项目开拓新增长点，还巩固了自身的可持续发展。

尽管香港的宏观环境仍然充满各类挑战，受消费者行为及其其他众多因素的影响，但本着持续改善香港，并将大部分盈利用于维修、提升及更新资产，港铁肯定会给香港带来持续增长。同时受利率下调与稳健的经营环境，也为香港地铁未来可持续提供了多元有利的条件。

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