诺基亚发布2026Q2财报，营收48亿欧

通信行业搬砖工

发布于 2026-07-24 12:52:51

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诺基亚发了2026年二季报，营收48亿欧元，比去年多了8%，AI订单却翻了一倍多，但是账面亏了5000万。

这事有点反常。

然后，我专门翻了下他们最新的财报原件，把几份PDF和Excel表格串在一起看了看，发现诺基亚这半年发生的事，比大部分人以为的要复杂得多。

如果你只看"亏了5000万"这个数字就判断诺基亚不行了，那基本等于看到一个程序员办了张高端健身卡就开始心疼他的钱，完全没注意到他半年后瘦了20斤，肌肉含量大幅提升。

说到诺基亚的财报，他们里面有两套账：一套叫"报告"，一套叫"可比"。报告账本上确实是亏的，可比账本上，诺基亚今年二季度赚了4.34亿欧元，比去年同期的3.67亿多了18%。

两套账的差别在哪儿？差了将近5个亿，有小伙伴会好奇这些钱去哪了？答案是花在了诺基亚集团公司的重组费用上。

这5个亿里面最大的一块，3.9亿，是诺基亚主动花钱在做的几件事：

1、Greater China区域的合资企业的整合
2、在欧洲搞的额外重组
3、自2023年就启动的一个三年成本削减计划。

说白了，就是诺基亚在花钱"瘦身"，当然瘦身是有代价的，你要么咬牙把阵痛撑过去，要么就带着一身多余的脂肪混日子。显然，诺基亚选了前者。

那问题来了，为什么要在核心业务增长的时候搞这么大动作？先看看它核心业务到底在发生什么。

诺基亚现在把客户分成四类：电信运营商、AI云厂商、关键任务企业与国防、技术授权。AI云客户这一块，二季度营收4.46亿欧元，同比涨了105%。从数据上看翻倍了，而且是在去年已经涨过的基础上再翻倍。整个上半年，AI云客户贡献了7.93亿欧元，比去年同期的4.01亿多了将近一倍。

更值得注意的是，诺基亚在这个季度拿到了28亿欧元的AI和云相关订单。管理层说，其中大概一半会在未来12个月内转化为收入。一个季度就锁定了未来一年14亿欧元的收入盘子，对于制造业来说，这种订单能见度相当高，而且这部分业务的毛利率在提升。网络基础设施板块的毛利率从去年同期的40.3%涨到了42.7%，涨了240个基点。毛利从7.36亿涨到了8.7亿。

光网络和IP网络是这波AI订单的主要承接方。训练大模型需要成千上万张GPU卡互联，光模块和高速网络设备是刚需，这些东西，诺基亚都在做。不过如果你以为诺基亚只是跟着AI风口卖几个光模块，那可能有点小看他们了。

财报里还藏着一个细节，就在发财报的同一周，诺基亚发布了一个叫AI-RAN的平台厉害！诺基亚发布全球首款商用级AI-RAN平台。这玩意儿能干嘛？它能在运营商不更换任何硬件的前提下，把现有通信频谱的传输效率直接翻倍。硬件升级有多贵大家都知道，运营商搭一套5G基站动辄几百亿砸进去。诺基亚现在的做法是，用软件把硬件的效率压榨到极限，而且给未来升级6G留好了接口。这就好比你手里的手机没换，但系统一升级，系统流畅度和手机算力凭空翻了一倍。

当然，AI-RAN也不是没有代价的。算力下沉到基站会带来功耗飙升，行业标准也还没统一，运营商在落地时要算一笔商业账，但诺基亚的产品方向是清晰的，诺记的工程师们在做的是把AI从"数据中心里的事"变成"5G/6G ECE边缘云基站里的事"。

再说说北美那边的产能布局。诺基亚不仅扩建了圣何塞工厂，把宾夕法尼亚州的测试封装产能扩大了10倍，还收购了NXP在亚利桑那州的半导体制造园区。

很多人好奇买半导体厂是为了做组装吗？

当然不是，诺基亚的领导层高瞻远瞩布局的是光网络激光器必需的磷化铟赛道。传统硅芯片的光电转换速度，已经撞上了物理墙。未来超大规模AI集群要解决的瓶颈，根本不是算力够不够，而是光信号怎么在微秒级的时间里传过去。诺基亚是在往最上游的材料层杀，试图掌控AI光通信最底层的基底材料，不得不佩服诺基亚的背后有高人。

当然，这背后也有美国《芯片与科学法案》下供应链本土化的政策驱动，但核心逻辑是一个判断：现在不卡位，后面想卡都卡不进去。

说到这你可能已经看出来了，诺基亚同时在做的其实是两件事：

一边在AI基础设施这个增量市场上猛冲。
一边在集团内部搞大手术，优化资源配置。

那么，诺基亚操刀的这个手术到底在切什么？

二季度诺基亚干了一件大事：把固定无线接入CPE业务卖给了Inseego，同时把企业园区边缘业务也摆上了货架。这两块业务以前都放在"投资组合业务"这个筐里，现在诺基亚把它们从账本里单独拎出来，列为"已终止经营业务"。

那问题来了，砍掉它们划算吗？

我算了一笔账，如果把这两块业务还留在账上，诺基亚二季度的营收会多6600万，但可比营业利润会少1300万，典型的"增收不增利"。留着它，账面营收好看，满足了外界对增长的幻觉，但实际上是在给公司失血。砍掉它们，短期数字难看，但团队可以集中火力去追AI这块大肉。

今年诺基亚预计要花掉8亿欧元的重组费用，这是什么概念？

诺基亚上半年可比营业利润是7.35亿欧元，等于说，他们今年赚的钱，全部用来支付重组的成本，还不够，但是这种事敢做的前提是，核心业务必须是健康的。如果核心业务在萎缩，你越重组越虚弱。诺基亚的情况是，核心业务在增长，毛利率在提升，AI订单在爆发，然后他们选择在这个时间窗口加速做减法。

顺便插一句，我翻了他们资产负债表的时候发现一个有意思的事。诺基亚的养老金资产净值是48亿欧元（Defined benefit pension assets和Defined benefit pension and post-employment liabilities相减得出的数值），这个数字比很多公司的市值还大。相比于国内民企和国央企的社招员工的35岁裁员，这说明诺基亚是一家有温度的公司，有大量长期员工，有成熟的退休金计划。