从亏366亿到日赚4个亿：这家让国外巨头紧张的中国公司启动IPO

“曾经三年亏掉366亿，现在一天净赚四亿”。这不是段子，是国内DRAM巨头长鑫科技写在科创板招股书上的真实数据。你大概率没听过这家公司，但你手里的手机、办公电脑、互联网后台服务器，内存颗粒很可能就出自它的厂房。

很多人以为手机芯片最难造。内行都明白，半导体最难啃的骨头，是不起眼的DRAM内存。

这里可以做个通俗类比，CPU相当于电子产品的大脑，DRAM就是血液和肌肉。大脑性能可以有高低，但血液一旦被别人掐断，整台电子设备直接瘫痪。

普通人看不懂内存，只看得到花哨的芯片制程，但存储芯片要求极致稳定，上亿个存储单元不能出现漏电瑕疵，良品率、一致性、量产难度全部拉满。门槛从来不止技术，还有资本和时间。

全球存储行业早就彻底固化，三星、SK海力士、美光三家巨头牢牢把控市场，合计占据94.27%的份额。顺带说一句，过去二十年，全球DRAM行业只淘汰倒闭、没有新增玩家。上一家成功站稳脚跟的新玩家，还是九十年代的韩国企业。

过去几十年，各国资本疯狂入局，欧美日韩二线厂商冲进去一个死一个。行业早就认定了：后来者没戏。

但长鑫科技，就是在这张封死的牌桌上，硬生生挤上了餐桌，坐稳全球第四。

我翻完了上交所披露的招股书，搭配Omdia行业原始数据。不吹不黑，直白讲清楚这家公司到底熬过了什么，现在又是什么真实水平。

2016年，长鑫科技在合肥成立，兆易创新创始人朱一明带队，目标简单直白，做出国产自主DRAM。

那几年国内非常被动，我们每年要花上千亿购买外国内存。定价权完全捏在外资手里，别人说涨价就涨价，我们没有任何议价空间，所有成本最后都要国内消费者买单。

说到DRAM这个赛道，最难的从来不是建厂，是海外巨头筑起的专利高墙。同行层层设防，新玩家根本无路可走。长鑫买下德国奇梦达遗留专利，在此基础上自主迭代，不抄袭、不走捷径，一步一步摸索属于自己的工艺路线。

半导体工厂绝不是盖楼那么简单，光搭建高标准无尘车间，就要耗时一整年。2017年合肥首座十二英寸晶圆厂动工，百亿资金持续砸入，外界几乎看不到它的消息，所有人都在默默死磕。

2019年，是国产存储行业的关键节点。

长鑫成功量产国内第一颗自主研发的8Gb DDR4内存颗粒。在此之前，国内没有任何一家企业，能够规模化生产通用内存。

外人只看见突破的荣光，看不见背后的煎熬。厂房机器二十四小时不停运转，工程师三班倒连轴调试，良率从68%提升到69%，整个团队熬了整整三个月。初期试产报废率极高，每一片废掉的晶圆，都是白花花的银子。

很多人以为做出样品就算成功。突破技术只是入门，真正的炼狱才刚刚到来。

2022年，全球存储行业彻底入冬。内存全年均价跌幅超过百分之五十，行业寒气穿透每一家厂商。

那一年长鑫亏损两百零三亿元。产线还在爬坡，良率尚未成熟，叠加设备高额折旧，生产越多，亏损越多。最艰难的那段时间，仓库堆满卖不动的内存颗粒，厂区关停三分之一产线，工人轮流休息。那段时间行业所有人都看空存储，资本普遍判断长鑫撑不过2023年，没人知道行业什么时候回暖，也没人知道公司能不能撑到下一年。

2023年，行业依旧低迷，亏损一百六十三亿。

2024年，行情小幅回暖，依旧亏损七十一亿。

三年时间，累计亏损三百六十六亿。

说到这里，很多外行喜欢吐槽企业经营不善，放在重资产半导体行业，这套逻辑根本不成立。十二英寸晶圆厂建厂成本超百亿，设备折旧周期长达十年，哪怕停工，每天依旧产生固定损耗。

前期烧钱，本身就是行业规则。

很多人想问，亏成这样，它凭什么活下来？

答案直白且现实：合肥国资兜底，产业资本持续加注。从招股书上显示，地方国资与国家大基金合计持股超百分之五十。它不用像普通私企一样，为了财报好看裁员缩产。国家资本看重产业底线，用钱换时间，用钱熬周期。

最难熬的日子里，长鑫没有缩减研发，反而持续打磨工艺、优化产线。所有隐忍蛰伏，都是在等一个行业拐点。

2025年，拐点悄然而至。

AI算力全面爆发，高性能服务器内存需求量暴涨，与此同时，三星、海力士、美光主动控产，故意减少出货，人为把内存价格炒高。三家巨头刻意压缩产能，不是产能不足，而是制造行业稀缺，靠着垄断地位收割全球利润，全球供需瞬间逆转，存储行业迎来强势上行周期。

默默蛰伏的长鑫，刚好踩中了这一轮风口，单日净赚四亿。

2026年第一季度，长鑫单季营收五百零八亿元，净利润二百四十七亿元，刷新国内半导体盈利纪录。虽然说数据炸裂，却必须保持清醒。眼下的暴利，从来不是永久实力，只是行业周期的馈赠。

历史规律摆在明面上，DRAM每三四年一轮涨跌轮回：暴涨必然伴随扩产，扩产之后就是价格暴跌，现在赚得越猛，下一轮行业下行摔得越疼。三家巨头深耕数十年，熟练把控行业节奏，现在赚到的每一笔钱，都是在为下一轮寒冬储备粮草。

2026年5月17日，长鑫重启科创板IPO，拟募资295亿元，位列A股历史第二，也是目前国内芯片行业最大IPO。

这和很多上市套现的企业不同，长鑫没有一分钱募资资金用于理财、补充流动资金：75亿升级产线，130亿迭代工艺，90亿攻坚高端技术。

直白说，长鑫科技的上市不是套现，是砸钱变强。

目前长鑫全球市占率百分之七点六七，稳稳排名第四。

但是相比国外巨头，存在的差距咱们也要坦然承认。

三星市占40.35%，SK海力士占33.19%，美光占20.73%。三家巨头垄断九成以上市场，产能、专利、成本全部碾压同行。

差距摆在那里，谁都看得见。

（图片来源：极简科技，侵权联系删除）

工艺层面，海外巨头已经量产12纳米芯片，良品率突破九成。长鑫主力工艺依旧是19纳米，16纳米DDR5刚刚量产，先进12纳米还在研发阶段。如果把三星工艺比作成年人，长鑫现在只能算高中生，能上场比赛，但是体能、耐力、行业上限完全不在一个层级。

在高端AI存储赛道差距更大。这里简单科普一下，HBM就是AI服务器的专用高速血管，没有它，高端AI算力根本跑不起来。三星、SK海力士量产HBM3E，绑定英伟达，把持着AI最赚钱的那块蛋糕，垄断高端AI服务器市场。长鑫目前仅完成HBM3送样，距离量产还有很长一段路。

所以说，咱们还是别飘。长鑫不是行业顶级巨头，现阶段也没有碾压外资的能力。但它存在的意义，无可替代。

在长鑫出现之前，国内存储完全被外资把控。行情上涨，外资集体抬价，所有成本最终转嫁到消费者身上。长鑫崛起之后，国内第一次拥有自主存储定价锚，外资不敢肆无忌惮恶意涨价。

过去三十年，从没有过这样的突破。

说到这里，很多读者会好奇，长鑫科技这是一家什么样的公司？

有网友说从股权结构上分析，最能看透一家企业的底色。

长鑫没有实控人，股权结构稳定分散。

• 合肥清辉集电持股21.67，国资体系牢牢压舱。
• 员工持股平台持股11.71%，核心员工深度绑定企业发展。

阿里、腾讯、小米、兆易创新纷纷入局，终端厂商入股存储工厂，本质就是锁定供应链，规避断供风险。

这种结构带来最大优势：不用追逐短期利润，不用为财报压缩研发，能安安静静熬过行业低谷。

现在所有人都在纠结，长鑫下一步该怎么走？

追赶先进制程，还是强攻HBM高端内存？

两条路都必须走，资金却永远有限。如果非要取舍，我更看好押注HBM，因为AI风口转瞬即逝，高端存储长期供不应求，一旦错过窗口期，以后连行业红利的尾巴都抓不住。先进制程可以稳步迭代，风口不能轻易错过。

三年隐忍蛰伏，从每天烧掉两亿苦苦支撑，到周期红利之下日赚四亿。长鑫没有创造神话，只是在一条没人活下来的赛道里，咬牙没跑路。

至于未来长鑫科技能不能赢，这个没人说得准。专利诉讼、设备限制、巨头打压，阻碍只会越来越多，但至少，它站在了牌桌上。

我们不用神化长鑫，它只是一个在全球顶级巨头夹缝里拼命活着的中国企业。能不能赢不好说，可贵的是，它没逃。因为高端制造从来不是一鸣惊人，而是在无人看好里咬牙死撑，就冲这个，值得我本次把全球科技工业巨头系列的目光，写到他们身上。最后问一句：期待着在AI等新质生产力加持下，咱们国家的高端制造越来越好。

参考资料：

1、长鑫科技IPO：一家中国DRAM企业的突围与悬念

https://www.toutiao.com/article/7641178527648154164/

2、国产存储之王，长鑫科技295亿募资冲刺科创板！

https://caifuhao.eastmoney.com/news/20260518090957434596210

3、2026年长鑫DRAM份额7.67%，与三巨头差距真在产能吗

https://www.toutiao.com/article/7640849083166425615