已获超20个XPU设计订单，Marvell上调未来两年营收目标

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当地时间5月27日盘后，芯片大厂Marvell公布了其2027财年第一财季财报，不仅营收和利润双双超越指引，更罕见地大幅上调了后续财年的业绩展望，推动其盘后股价一度大涨6%。

Q1营收创历史新高，调整后净利增长33%

根据财报数据显示，Marvell在2027财年第一季度营收达24.18亿美元，同比增长28%，环比增长9%，创下公司历史新高，并超出公司自身指引中间值1800万美元；GAAP净利润为3450万美元，同比大跌下降约80.6%，主要受近期收购相关的会计费用及非运营项目影响，每股收益0.04美元，同比下滑80%；Non-GAAP净利润为7.18亿美元，同比增长33%，每股收益0.80美元，同比增长29%。

自本季度起，Marvell调整了业务披露口径，将原有五项业务整合为两大类：数据中心业务、通信及其他业务。

具体来看，数据中心业务依然是本季度的绝对增长引擎，营收为18.33亿美元，占总营收的76%，同比增长27%，环比增长11%。

通信及其他业务营收为5.85亿美元，占总营收的24%，同比增长29%，环比增长3%。该板块整合了企业网络、运营商基础设施、消费电子、汽车及工业等传统业务，此前客户库存调整的影响已基本消退。展望第二季度，该板块预计环比下降中个位数百分比，但同比仍可实现高个位数增长。

Marvell CEO Matt Murphy在财报电话会中表示，数据中心业务正在高速增长，AI相关订单异常强劲。随着AI推理模型和混合专家模型等复杂架构的部署，AI集群内部数据传输量急剧增加，网络互联的重要性大幅提升，这正是公司互连产品的核心优势所在。

订单“异常强劲”，Marvell上调未来两年营收目标

如果说一季度的超预期表现已属不易，那么Maverll管理层对于未来的判断则展现了更强的信心。Marvell预计2027财年第二季度（截至2026年8月1日）营收将达到27亿美元（上下浮动5%）；GAAP稀释每股收益预计为0.37美元（上下浮动0.05美元）；Non-GAAP稀释每股收益为0.93美元（上下浮动0.05美元）。这一营收预测显著高于华尔街分析师普遍预期的26亿美元，Non-GAAP稀释每股收益同样高于分析师预期的0.90美元。

在财报电话会议上，Marvell董事长兼CEO Matt Murphy向投资者透露了一个核心信息：公司看到了“异常强劲”的AI相关订单。

基于此，Matt Murphy宣布，与上个季度提供的指引相比，公司“大幅上调”了对2027财年和2028财年全年的营收展望。

2027财年全年营收预期：从接近110亿美元上调至接近115亿美元。

2028财年全年营收预期：从150亿美元大幅上调至165亿美元。

Matt Murphy表示：“我们看到AI相关的预订异常强劲，因此我们正在显著提高对2027和2028财年的营收展望……这一改善的展望得益于公司广泛AI解决方案的强劲需求。”

外界分析认为，Matt Murphy将2028财年预期直接提高15亿美元，是Marvell对自身技术路线和客户订单最强烈的信心宣言，标志着公司已成功转型为AI数据中心核心基建的头部供应商。

增长引擎拆解：光学互连与定制XPU双轮驱动

Marvell的强劲表现和未来预期并非依赖单一产品，而是建立在两大核心AI引擎——互连产品和定制ASIC产品之上，Matt Murphy在电话会中对此进行了详细拆解：

其中，光学互连业务是当前的“现金牛”与增长主力。随着AI集群规模从万卡向十万卡、百万卡级别演进，芯片和服务器之间的数据传输已成为关键瓶颈。Marvell的800G和1.6T光模块和DSP（数字信号处理器）芯片需求因此激增。其中，1.6T产品已在横向扩展应用中开始快速上量，TIA和驱动器产品预计未来几季度年化营收将突破十亿美元。数据中心互连模块已有清晰路径在2028财年达到年化10亿美元，51.2T以太网交换机在2027财年预计营收超6亿美元。

Matt Murphy，明确指出，光学互连业务是本季度的主要增长引擎，并预计整个2027财年该业务将实现超过70%的增长。这也是支撑当前业绩超预期的最直接动力。

定制XPU（ASIC）业务虽然本季度表现相对偏弱，主要是因为亚马逊Trainium3项目份额有所流失，但仍是Marvell未来的增长动力与长期支柱。Marvell正深度参与全球主要云厂商的定制AI芯片项目（如谷歌、亚马逊等），为其提供替代或补充英伟达GPU的解决方案。Marvell透露，目前已获得超过20个多代际的XPU设计订单，这些订单的生命周期长达3-5年，将为未来数年的增长提供坚实的基础。

Matt Murphy预计，定制XPU（ASIC）业务今年全年增速预计为超过20%，这得益于与英伟达的NVLink Fusion合作，并预计2028财年定制ASIC业务将实现同比翻倍增长。

除了自身业务强劲，Marvell的战略价值也得到了行业巨头英伟达的认可。2026年3月，英伟达宣布向Marvell投资20亿美元，并宣布在NVLink Fusion平台上展开合作。这一合作具有里程碑意义，它意味着Marvell的定制芯片未来将能够更无缝地接入英伟达主导的AI计算生态，大大降低了客户采用其方案的迁移成本。这不仅为Marvell的长期增长提供了重要保障，也在一定程度上缓解了市场关于其与英伟达直接竞争的担忧。

尽管财报发布后，Marvell股价在盘后交易中一度上涨超过6%，随后有所回落。截至5月27日收盘，Marvell今年以来的累计涨幅已超过130%。高增长预期虽然已被部分“定价”，但连续的强劲指引正在不断强化市场对其高估值的接纳度。

华尔街多家投行在财报发布后迅速上调了目标价。KeyBanc分析师指出，Marvell已从“周期性复苏故事”转变为“AI结构性增长故事”，其AI相关收入在2027财年占比有望突破50%。

编辑：芯智讯-浪客剑